2013年注册税务师《财务与会计》精讲讲义：第四章04  一、资金成本的含义及意义（*） （一）概念 资金成本是指资金使用者为筹集和使用资金所支付的代价，它包括资金的使用费用和筹集费用。 （二）内容： 1．使用费用：利息、股利； 2．筹资费用：手续费、发行费 【例题26·多选题】下列各项费用中属于筹资费用的有（ ）。 A．支付的借款手续费 B．向股东支付股利 C．支付的股票发行费 D．支付借款利息 E．支付融资租赁的租金 【答案】AC 【解析】选项B、D、E都属于使用费用。 （三）意义
【例题27·多选题】下列选项属于资金成本正确表述的有（ ）。 A．它是投资人对投入资金所要求的最低收益率 B．提高企业收益只有在负债资金成本低于企业权益利润率的条件下才能实现 C．它是企业选用筹资方式的参考标准 D．它是企业选择资金来源的基本依据 E．为负债经营提供了重要的经济信息 【答案】ACDE 【解析】提高企业收益只有在负债资金成本低于企业资产息税前利润率的条件下才能实现。 二、资金成本的计算（***） 通用模式：资金成本=年使用费/[筹资总额×（1-筹资费用率）] 【例题28·单选题】下列计算资金成本率的公式中，不正确的是（ ）。（2003） A．资金成本率=使用资金支付的报酬÷（筹资总额-筹资费用） B．资金成本率=使用资金支付的报酬÷筹资总额 C．资金成本率=资金使用报酬率÷（l-筹资费用率） D．资金成本率=（筹资总额×资金使用报酬率）÷［筹资总额×（l-筹资费用率）］ 【答案】B 【解析】选项B错误在于没有考虑筹资费用 严谨通用计算模式： 资金成本=年实际负担的使用费/筹资净额 例：
从上表格看出，B公司比A公司减少的税后利润为37．5万元，原因在于利息的抵税作用，利息抵税为12．5（50×25%）万元。 (一)债务资金成本 1．借款资金成本=错误！未找到引用源。 =年利率×错误！未找到引用源。 【例题29·单选题】丁企业向银行借入年利率8%的短期借款l00万元，银行按借款合同保留了20%的补偿金额。若该企业适用企业所得税税率为25%，不考虑其他借款费用，则该笔借款的资金成本为（ ）。（2009年）A．60% B．7．5% C．8．0% D．10．0% 【答案】B 【解析】借款的资金成本=100×8%×（1-25%）/[100×（1-20%）]=7．5% 2．债券资金成本=错误！未找到引用源。 【教材例2】某公司发行长期债券600万元，债券利息率为12%，筹资费用率为2%，所得税税率为25%，则长期债券资金成本为： [600×12%×（1-25%）]/[600×（1-2%）]×100%=9．18% 【例题30·单选题】某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，公司所得税税率为25%。该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，发行费用率为5%，该债券的资金成本为（ ）。 A．8．46% B．7．89% C．10．24% D．9．38% 【答案】B 【解析】本题的考点是个别资金成本的计算。债券的资金成本=[500×12%×（1-25%）]/[600×（1-5%）]=7．89% （二）优先股的资金成本 权益资金成本，其资金使用费是向股东分派的股利和股息，而鼓励和股息是所得税税后境支付的，不能抵减所得税。优先股属于权益资金，所以优先股股利不能抵税。 优先股资金成本=错误！未找到引用源。 【P63教材例3】某公司发行优先股8000股，每股面值50元，固定年股利率为14%，发行费用率为3%，则优先股资金成本率为：（50×14%）/[50×（1-3%）]×100%=14．4% 【例题31·单选题】优先股的资金成本等于（ ）。 A．优先股筹资额÷［优先股年股利×（1+优先股筹资费用率）］ B．优先股年股利÷［优先股筹资额×（1-优先股筹资费用率）］ C．优先股筹资额÷（优先股每股市价-优先股筹资费用率） D．优先股每股股利÷（优先股市价+优先股筹资费用） 【答案】B 【解析】优先股的资金成本就是优先股年股利同优先股筹资额扣除筹资费用的比值。 （三）普通股的资金成本 普通股的股利不是固定的，所以普通股资金成本的分子要用预计下年股利计算。 【提示】此种计算方法是以以后年度股利按照固定比例增长为前提的。 普通股资金成本=错误！未找到引用源。+g=错误！未找到引用源。g=错误！未找到引用源。 【提示】注意区分D1和D0 【P63教材例4】某公司发行普通股每股市价为40元（平价），每股股利预计为5元，每股筹资费用率为2．5%，预计股利每年增长3%，则该普通股资金成本为：5/[40×（1-2．5%）]×100%+3%=15．82% 【例题32·单选题】某公司普通股当前市价为每股25元，拟按当前市价增发新股100万股，预计每股筹资费用率为5%，最近刚刚支付的每股股利为2．5元，预计以后每年股利增长率为6%，则该公司本次增发普通股的资金成本为（ ）。 A．10．53% B．12．36% C．17．16% D．18．36% 【答案】C 【解析】普通股资金成本=错误！未找到引用源。g=2．5×（1+6%）/[25×（1-5%）]×100%+6%=17．16% （四）保留盈余的资金成本 保留盈余和普通股一样都是企业所有者权益，所以留存收益的资本成本与普通股资本成本计算方法一致，只不过不考虑筹资费用。 保留盈余资金成本=错误！未找到引用源。+g=错误！未找到引用源。/错误！未找到引用源。+g 【P63教材例5】某企业当前普通股每股市价为40元，近期（预计）每股股利为5元，预计股利每年增长3%，则保留盈余资金成本为：（5／40+3%）×100%=15．5% 【例题33·单选题】某公司当前的普通股股价为16元/股，每股筹资费用率为3%，其上年度支付的每股股利为2元，预计股利每年增长5%，今年的股利将于近期支付，则该公司保留盈余的资金成本是（ ）。（2012年）A．17．50% B．18．13% C．18．78% D．19．21% 【答案】B 【解析】保留盈余资金成本=[2×（1+5%）/16]×100%+5%=18．13% 【总结】 对于个别资金成本，是用来比较个别筹资方式的资金成本的。 个别资金成本从低到高排序一般为：长期借款＜债券＜优先股＜保留盈余＜普通股 三、综合资金成本——加权平均资金成本率 KW=∑Wi×Ki KW——综合资金成本；Wi——第i种筹资方式的资金占全部资金的比重，即权数； 【提示】可以是账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。 Ki——第i种筹资方式的资金成本。 【P64教材例6】某企业长期债券、普通股和保留盈余资金分别为600万元、120万元和20万元，资金成本分别为8．2%、15．8%和15．5%，则综合的资金成本为: 错误！未找到引用源。×8．2%+错误！未找到引用源。×15．82%+错误！未找到引用源。×15．5%=9．64% 【例题34·单选题】综合资金成本是各种筹资方式的资金成本的加权平均数，其权数为各种筹资方式的资金占（ ）的比重。（2006年） A．全部资金 B．实收资本 C．债务资金 D．权益资本 【答案】A 【解析】综合资金成本是各种筹资方式的资金成本的加权平均数，其权数为各种筹资方式资金的数额占全部资金的比重。 【例题35·单选题】某公司的资金结构中长期债券、普通股和保留盈余资金分别为600万元、120万元和80万元，其中债券的年利率为12%，筹资费用率为2%；普通股每股市价为40元，预计下一年每股股利为5元，每股筹资费用率为2．5%，预计股利每年增长3%。若公司适用的企业所得税税率为25%，则该公司综合资金成本为（ ）。（2011年） A．9．64% B．10．81% C．11．85% D．12．43% 【答案】B 【解析】全部资本总额=600+120+80=800（万元） 债券资本成本=12%×（1-25%）/（1-2%）=9．18% 普通股资本成本=错误！未找到引用源。+3%=15．82% 保留盈余资本成本=5/40+3%=15．5% 综合资金成本=（600/800）×9．18%+（120/800）×15．82%+（80/800）×15．5%=10．81% |
