全球化带来行业创新发展良机

　   全球化将给境内外期货公司带来怎样的发展机会？已经“出海”的香港分支机构可能在这方面的认识更为深刻。

　　港交所收购LME有潜在红利？ 

　　LME实行会员制，圈内会员的报价对全球金属起到定价作用，但一直没有亚洲企业获批成为圈内会员。今年嘉能可和江铜对决事件，暴露出LME圈内会员通过操控交割仓库影响现货升贴水的问题，会员制的缺陷显露无疑。在曼氏破产案中，客户资金清算在LME遭到“拙劣”处理，也暴露出英国过于宽松监管的弊端。 

　　“以前在LME圈内交易的交易员资历老、经验丰富，近年来却出现年轻化趋势。LME圈内已经演变为圈内会员释放信号的一个场所，他们利用这种操作影响到升贴水，传递一种对其有利的行情信息。”一位经常参加LME年会的市场人士敏锐地捕捉到了这些变化。在他看来，LME圈内会员的影响力已经越来越弱。 

　　“港交所收购LME后，有望推出以人民币计价的合约，甚至还可能在国内设立交割仓库。”南华期货副总经理颜树萍表示。 

　　广发期货常务副总经理罗满生认为，中国期货市场国际化、中国期货业“走出去”，就是要促进中国期货市场和国际的进一步接轨。 

　　“港交所收购LME后，其会员或能享受到潜在红利。”南华期货总经理罗旭峰表示。今年南华香港成功申请成为CME交易会员，目前正在购买CME四个交易所的席位。 

　　然而，先不论是否跟收购案有关，LME7月份提高了交易手续费并开始增征调期手续费，会给市场带来什么样的影响呢？比较COMEX和LME铜交易的手续费，COMEX合约大小是LME的一半，正常情况下，LME每手手续费应该是COMEX的两倍，“现在LME的手续费是COMEX的5倍，LME的手续费原本就很高了。”一家香港分支机构负责人表示，公司已经在引导客户做COMEX铜。 

　　离岸人民币期货活跃可期？ 

　　SGX、CME多年前就推出了人民币衍生品（NDF），但一直不活跃。港交所推出人民币期货，是否会重蹈覆辙？ 

　　“港交所推出人民币期货后，尽管目前流动性还不够，但是很多内地企业都表现出浓厚兴趣。” 颜树萍表示。一些企业认为，人民币汇率结束了单边升值趋势，未来会在一定区间双向波动，这使企业面临汇率风险，人民币期货正好提供了一个管理汇率风险的对冲工具。 

　　格林期货香港公司董事总经理原渊表示，公司客户对港交所推出的人民币期货模拟大赛报名积极性很高，客户交易和咨询也很踊跃，有些客户还一边做模拟一边做实盘。 

　　“人民币期货对于掌握人民币定价权、巩固香港的人民币离岸中心地位有利，而香港人民币离岸中心地位的增强对内地经济发展也有好处。”颜树萍表示。 

　　全球化发展带来行业创新机会 

　　上期所原油期货目前已经进入内部测试阶段。“无论是上期所推原油期货，还是大商所推铁矿石期货，其实在品种的选择、交易机制设计、计价币种、交割库的选择上，都呈现出境内和境外市场相互融通、相互促进、共同发展的趋势。”南华期货总经理罗旭峰指出。 

　　CME在推出人民币衍生品上跃跃欲试，对港交所无形中形成一种倒逼，港交所于今年9月推出首个离岸人民币期货。此外，港商所在商品期货领域表现出积极态度，让港交所意识到在商品期货业务上也要有所作为。 

　　“市场的业态本身就是个鲶鱼效应，互相搅合，互相带动，使得整个市场都焕发出生机和活力。”罗旭峰认为，过分的管制和约束会失去创新动力。“把篱笆拆了，少了一道安全防线，但同时也引进了一种竞争机制，竞争可以激发期货公司的创新能力，这是以后发展过程中必不可少的”。