2014年注册会计师考试《财务成本管理》第五章债券和股票估计答疑 【提问】： 教材为什么说股利的增长速度就是股价的增长速度?如何理解? 【回答】： 根据固定增长股利模型可知： 当前股价P0=D1/(R-g)=D0×(1+g)/(R-g) 一年后股价P1=D2/(R-g)=D1×(1+g)/(R-g) 所以： 股价增长率=(P1-P0)/P0=[D1×(1+g)/(R-g)-D0×(1+g)/(R-g)]/[D0×(1+g)/(R-g)] =(D1-D0)/D0 =[D0×(1+g)-D0]/D0 =g 由此可知：固定股利增长率中的g，也就是股价增长率。 所以股利的增长速度也就是股价增长速度。 【提问】： 教材为什么说股利的增长速度就是股价的增长速度?如何理解? 【回答】： 根据固定增长股利模型可知： 当前股价P0=D1/(R-g)=D0×(1+g)/(R-g) 一年后股价P1=D2/(R-g)=D1×(1+g)/(R-g) 所以： 股价增长率=(P1-P0)/P0=[D1×(1+g)/(R-g)-D0×(1+g)/(R-g)]/[D0×(1+g)/(R-g)] =(D1-D0)/D0 =[D0×(1+g)-D0]/D0 =g 由此可知：固定股利增长率中的g，也就是股价增长率。 所以股利的增长速度也就是股价增长速度。 【提问原题】： 原题：多项选择题 假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有( )。 A.提高付息频率 B.延长到期时间 C.提高票面利率 D.等风险债券的市场利率上升 正确答案：A, B, D 知识点：债券的价值 答案解析：对于折价发行的债券加快付息频率会使债券价值下降，所以选项A正确;对于折价发行的债券，到期时间越长，表明未来获得的低于市场利率的利息情况越多，则债券的价值越低，选项B正确;提高票面利率会使债券价值提高，选项C错误;等风险债券的市场利率上升，债券价值下降，选项D正确。 【提问】： 老师：实际利率有没有计息期的概念，什么时候会用到不是1年为单位的实际利率? 名义利率和票面利率是不是一个概念? 计息期利率都是名义利率 / 期数吗? 【回答】： 1.除非题中特别指出该利率是每半年实际利率或每季度实际利率，其他均是名义利率。 2.名义利率和票面利率并不是一个概念。票面利率是指在债券上标识的利率，一年的利息与票面金额的比例，是它在数额上等于债券每年应付给债券持有人的利息总额与债券总面值相除的百分比;名义利率，是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即利息(报酬)的货币额与本金的货币额的比率，即指包括补偿通货膨胀(包括通货紧缩)风险的利率。 3.是的。 【提问原题】： 原题：多项选择题 假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有( )。 A.提高付息频率 B.延长到期时间 C.提高票面利率 D.等风险债券的市场利率上升 正确答案：A, B, D 知识点：债券的价值 答案解析：对于折价发行的债券加快付息频率会使债券价值下降，所以选项A正确;对于折价发行的债券，到期时间越长，表明未来获得的低于市场利率的利息情况越多，则债券的价值越低，选项B正确;提高票面利率会使债券价值提高，选项C错误;等风险债券的市场利率上升，债券价值下降，选项D正确。 【提问】： 请老师解释一下，另外还有对比溢价发行加快付息频率的情况。 【回答】： 对于溢价发行的债券而言，票面利率>必要报酬率，因此，票面实际利率>必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率>1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越大，所以，债券价值越来越高于债券面值，债券价值越来越高; 对于折价发行的债券而言，票面利率<必要报酬率，因此，票面实际利率<必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率<1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越小，所以，债券价值越来越低于债券面值，债券价值越来越低。 |
