2010年经济师《中级金融》投资银行业务与经营(10)
第三节 全球投资银行的发展趋势 考试内容： 美国投资银行业的最新变化;全球投资银行的发展趋势;我国投资银行的发展趋势。 一、2008年金融危机中美国投资银行业的变化 2008年国际金融危机是近百年来首次由发达国家内部金融秩序失衡酿成的国际金融危机。在危机中，拥有85年历史的华尔街第五大投行贝尔斯登(Bear Stearns Co.)贱价出售给摩根大通(JP Morgan Chase & Co.);拥有94年历史的美林( Merrill Lynch)被综合银行美国银行(Bank of America)收购;历史最悠久的投行--158年历史的雷曼(Lehman Brothers)宣布破产;139年的高盛(Goldman Sachs)和73年的摩根士丹利(Morgan Stanley)同时改旗易帜转为银行控股公司。 拥有悠久历史的华尔街五大独立投行就这样轰然倒下，但必须澄清的是，这并不意味着投资银行的消失，只是美国投资银行业格局以及其监管背景、组织模式、业务模式和盈利模式将会发生变化。 首先，投资银行证券业的组织模式会形成一个新的格局。一方面，投资银行业务纳入到大型综合化金融集团的组织框架内，形成以商业银行和投资银行业务并重的全能银行，这包括美国银行集团。摩根大通银行集团和花旗银行集团，尤其是这次危机给像美国银行这样的综合金融集团带来了巨大的全能业务发展机会;还有以投资银行业务为特色的高盛银行集团和摩根斯坦利银行集团，显然他们的商业银行业务的发展需要时间。另一方面。华尔街上的特色投资银行体系(也被称为影子银行体系)包括专门并购咨询机构、经纪自营商、对冲基金、私募股权基金集团、结构投资工具和渠道、货币市场基金以及非银行抵押贷款机构等会经历危机后的大浪淘沙式的重组。以上两方面就形成了大型全能银行机构和中小型特色投行业务机构的共生格局。 其次，美国资本市场将迎来新监管时代。我们已经看到美国原有占市场巨大份额的大投资银行业务已纳入到美国联储对商业银行或综合化金融集团的监管之中，具有“最后贷款”的支持通道，但也必须接受诸如“巴塞尔协议”的规范风险监管。并且在今后的几年还可能看到将以前未纳入监管视野的对于新金融衍生产品和新金融机构如对冲基金、私募股权基金集团的监管。此时。美国联储和SEC对同一机构的功能监管及其效率会再次成为今后的讨论话题。 再次，在投资银行业务格局和对资本市场业务再监管的变化趋势下，投资银行的经营理念会发生变化，投资银行业务的核心价值会被人们重新审视，一定程度摒弃交易型资产膨胀式投资银行业务模式，适当回归投资银行业务的服务型模式。 最后，留给人们最大悬念的是，在经历金融危机的非常时期的非常之举后，我们相信美国的债务和消费推动的经济模式不会发生根本变化，这是美国经济文化的底色，但对自由式资本市场发展的反思在理念层面还是在金融制度层面抑或在技术层面进行?由此，美国资本市场新监管会收紧到什么程度，会采取什么形式?美联储和SEC怎样协调监管?在已经经历花旗分拆风波后，资产规模越来越大的业务类型、越来越多的全能银行的效率、风险点和监管模式的权衡在哪里?这是需时日才有答案的问题。 二、全球投资银行发展趋势 20世纪80年代以来的经济全球化和2008年的国际金融危机使得投资银行在管制——放松管制——再管制过程中呈现出新的发展趋势。 投资银行业务的综合化 投资银行的国际化 投资银行业务的网络化 投资银行业务的多样化和专业化 对投资银行业加强监管的趋势 (一)投资银行业务的综合化中 华 考 试 网 商业银行和投资银行的业务界限已日益模糊，投资银行和商业银行的业务综合化发展趋势已经成为金融领域不可抗拒的潮流。 2008年的金融危机以及危机中的高盛和摩根斯坦利的转型更是增强了商业银行和投资银行业务混合全能化发展的趋势。 (二)投资银行的国际化 在20世纪60年代以后，特别是80年代以来，世界经济一体化的进程不断强化和加速，金融和贸易自由化成为各国经济国际化和自由化的先导，在这种背景下，投资银行不断走向国际化，在全球范围内开展业务。 1.投资银行机构的全球化 2.投资银行业务内容的全球化 3.投资银行市场国际化 在国际金融市场上，离岸金融市场的影响和作用十分深远。离岸金融市场诞生于伦敦，很快在西欧各国及亚太地区、加勒比海地区、中东地区等形成了一批新的国际金融中心，如新加坡、香港、开曼群岛、东京、巴拿马等，从而形成了一个全球性的金融市场。投资银行可以在国际金融市场上进行充分的运作。 (三)投资银行业务的网络化 从20世纪80年代初开始，人类掀起了以计算机技术、通讯技术、网络技术为代表的信息技术革命，极大地拓展了资本市场的范围和内涵，改变了资本市场的发展与演变格局。越来越多的证券交易所、市场参与者、投资银行、登记清算机构、监管机构和其他中介机构利用互联网来开展业务。 互联网对投资银行的影响突出地表现在承销发行和交易两个方面，即网上发行和网上交易逐步兴起，同时也深刻影响了投资银行的管理模式。 1.互联网对承销发行的影响 投资银行越来越多地通过互联网进行发行承销、路演、咨询等服务，不但降低了成本，也使业务更加高效，空间进一步拓展。首先，互联网改变了发行承销的传统方式。其次，互联网降低了发行承销的成本和投资银行的收益。最后，网络为投资银行的发展提供了机遇和挑战。 2.互联网对证券交易的影响 网络交易是互联网对证券交易应用的具体体现。它是指证券商通过互联网把投资者的订单输入到证券交易所的电脑撮合主机进行撮合成交，网上交易已经成为一种十分重要的交易方式。 3.投资银行业务运作和管理进一步网络化 网络时代的投资银行将是一个开放式的网络化公司，无论是公司内部的业务运作和管理，还是与公司外部的联系与合作都实现了网络化。
中级经济师考试延伸阅读——经济师考试六大注意事项 一、考试时间 经济师考试每年举行一次，考试日期一般设在每年11月的第一个星期日，分在两个半天进行，考试时间均为2.5小时。 二、合格标准 经济专业技术资格中级、初级各专业各科目考试合格标准均为84分(各科目试卷满分均为140分)。 三、成绩查询 考试成绩一般在考试结束后的两个月后（即第二年1月份）由各地人事考试主管部门陆续对外公布。 四、成绩管理 参加考试的人员须在1个考试年度内通过全部科目的考试. 五、考前准备 1、熟悉考场 考生要提前去熟悉考点的具体位置、乘车路线、乘车时间等，对这些都做到心里有数，才不会在考试当天造成慌乱。 2、考试文具 准考证、身份证是进入考场的必备证件，考生奔赴考场前都应认真准备;主观题需要用钢笔或签字笔(黑色)作答，其他科目均需用2B铅笔在答题卡上作答。 六、答题注意事项 要仔细审题。不仔细审题，容易答错、答偏。审题时不能粗枝大叶，不能想当然，也不能操之过急。答题顺序。答题的程序有两种：一是根据答题的时间分配，采用先易后难的程序;二是按照试卷编排的程序，一道一道地往下答，如果遇到难题或一时答不出来的题目，先跳过去。
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