2010年经济师《中级金融》投资银行业务与经营(6)
(三)债券发行 1.国债发行方式 目前凭证式国债发行完全采用承购包销的方式，记账式国债完全采用公开招标方式。 承购包销方式是由发行人和承销商通过协商签订国债承销合同。我国目前仍然对事先已确定发行条款的国债采取承购包销方式，主要是不可上市流通的凭证式国债。 公开招标方式是一种市场化的国债发行方式，通过投标人直接竞价来确定发行价格(或利率水平)，发行人将投标人的标价自高向低排列，发行人从高价(低利率)选起，直到达到预定发行数额为止。 2.企业债券发行方式en.Examw.CoM 企业债券的发行需要满足一系列的条件， (1)发行主体须通过《企业债券管理条例》和《公司法》的资格审查; (2)债券必须由专业信用评级机构进行信用评级; (3)债券发行人须找到为债券发行提供担保的保证人; (4)企业债券发行须通过额度申请和发行申报并符合我国债券上市交易的资格审查方可由承销商向债券市场投资者发售。 3.金融债券发行方式 我国发行金融债券必须是政策性银行。1998年中国人民银行对政策性金融债券发行机制改革后，金融债券全部采用市场化招标方式进行。招标发行方式是由发行人公开招标，通过符合条件的承销商参加投标来确定发行利率或收益率，主要通过银行间债券市场发行。 【例题8，多选题】下列属于我国国债目前的发行方式的是( )。 A.行政分配方式 B.余额包销方式 C.询价推销方式 D.承购包销方式 E.公开招标方式 答案：DE (四)证券私募发行 证券私募发行也称内部发行或不公开发行，是面向少数特定投资者的发行方式。私募发行的对象通常是仅以与证券发行者具有某种密切关系者为认购对象。 1.股票私募发行 股票私募发行分为股东分摊和第三者分摊两类。 股东分摊又称股东配股。 第三者分摊又称为私人配股。 2.债券私募发行 债券私募发行对象一般有两类：一类是个人投资者，另一类是机构投资者。私募发行方式具有如下特征：由于私募发行一般多采用直接销售方式，可以节省承销费用;不必向证券管理机关办理发行注册手续，可以节省发行时间和注册费用;因有确定的投资人，不必担心发行失败;私募发行的债券一般不允许转让;由于私募债券转让受限制，债券的发行条件由发行人和投资人直接商定。 【例题9，单选题】以下特点不属于债券私募发行的特点的是( )。 A.多采用直接销售方式，可以节省承销费用 B.因有确定的投资人，不必担心发行失败 C.私募发行的债券可以自由转让 D.由于私募债券转让受限制，债券的发行条件由发行人和投资人直接商定 答案：C 【例题10，多选题】私募发行相对于公募发行的优点有( )。 A.简化了发行手续 B.避免公司商业机密泄露 C.缩短了发行时间，节省发行费用 D.较少受到法律法规约束 E.证券流动性好，不容易被投资者操纵 答案：ABCD 二、证券经纪业务 (一)证券经纪业务概述 1.证券经纪业务的涵义 证券经纪业务是指具备证券经纪商资格的投资银行通过证券营业部接受客户委托，按照客户要求，并代理客户买卖证券的业务。在此过程中投资银行收取一定的佣金作为收入。 2.证券经纪业务的基本要素 证券经纪业务的基本要素包括委托人、证券经纪商、证券交易场所、证券交易的标的物等。 (1)委托人 (2)证券经纪商 (3)证券交易场所 “场内交易市场”。证券交易所的组织形式分为会员制和公司制两种，我国采用会员制。 其他交易场所又称为“场外交易市场”。具体说来有柜台市场、第三市场、第四市场等不周形式。、 在早期，柜台市场是场外交易市场的主要形式。柜台交易市场是在股票交易所以外的各种证券交易机构柜台上进行的股票交易市场(也就是没有集中场所的资产交易网络)，简称OTC。 柜台市场实际上是由千万家证券商行组成的抽象的证券买卖市场。在柜台市场内，每个证券商行大都同时具有经纪人和自营商双重身份，随时与买卖证券的投资者通过直接接触或电话、电报等方式迅速达成交易。柜台市场是按标购标售( Bid and Ask)方式进行交易的市场，其典型代表是美国的NASDAQ系统。 第三市场( tertiary market)又称为“店外市场”，它是靠交易所会员直接从事大宗上市股票交易而形成的市场。交易所会员直接完成交易的情况。 第四市场( the quaternary)是指投资者完全绕过证券商，自己相互之间直接进行证券交易而形成的市场。通常只牵涉买卖双方。 (4)证券交易的标的物 所有上市交易的股票和债券都是证券交易的标的物。目前，我国证券交易的标的物可以是A股、B股、基金、债券(包括可转换债券)等。(二)证券经纪业务的特点 1.业务对象的广泛性和价格波动性 2.证券经纪商的中介性 3.客户指令的权威性 4.客户资料的保密性 (三)证券经纪业务的流程 1.开立证券账户 按照开户人的不同，可以分为个人账户(A字账户)和法人账户(B字账户)。 按照目前上市品种和证券账户用途，可以分为股票账户、债券(回购)和基金账户。 2.开立资金账户 在多数国家，客户可以选择开设现金账户( Cash Account)和保证金账户(Margin Account)两种。 现金账户最为普通，大部分个人投资者和几乎所有的大额投资者开设的都是现金账户。现金账户不能透支，客户在购买证券时必须全额支付购买金额，其所买卖的证券完全归投资者所有并支配。 保证金账户允许客户使用经纪人或银行的贷款购买证券。在保证金账户下，客户可以用少量的资金进行大量的证券交易，其余的资金由经纪商垫付，作为给投资者的贷款，所有的信用交易和期权交易均在保证金账户进行，成为保证金交易。保证金交易又称虚盘交易、按金交易，就是投资者用自有资金作为担保，从银行或经纪商处提供的融资放大来进行证券交易，也就是放大投资者的交易资金。 投资银行通过保证金账户来从事信用经纪业务。信用经纪业务是指投资银行作为经纪商，在代理客户证券交易时，以客户提供部分现金以及有价证券担保为前提，为其代垫所需的资金或有价证券的差额，从而帮助客户完成证券交易的行为。信用经纪业务是投资银行的融资功能与经纪业务相结合而产生的，是投资银行传统经纪业务的延伸。在这项业务中，投资银行不仅是传统的中介机构，而且还扮演着债权人和抵押权人的角色。 信用经纪业务是经纪业务的一种形式。信用经纪业务的对象必须是委托投资银行代理证券交易的客户;投资银行对所提供的信用资金不承担交易风险，以客户的资金和证券担保，并收取一定的利息。投资银行提供信用的目的主要是吸引客户以获得更多的佣金和手续费收入。 信用经纪业务主要有两种类型：融资(买空)和融券(卖空)。 融资是指客户委托买人证券时，投资银行以自有或外部融入的资金为客户垫付部分资金以完成交易，以后由客户归还并支付相应的利息。 融券是指客户卖出证券时，投资银行以自有、客户抵押或借人的证券，为客户代垫部分或者全部证券以完成交易，以后由客户归还。
中级经济师考试延伸阅读——经济师考试六大注意事项 一、考试时间 经济师考试每年举行一次，考试日期一般设在每年11月的第一个星期日，分在两个半天进行，考试时间均为2.5小时。 二、合格标准 经济专业技术资格中级、初级各专业各科目考试合格标准均为84分(各科目试卷满分均为140分)。 三、成绩查询 考试成绩一般在考试结束后的两个月后（即第二年1月份）由各地人事考试主管部门陆续对外公布。 四、成绩管理 参加考试的人员须在1个考试年度内通过全部科目的考试. 五、考前准备 1、熟悉考场 考生要提前去熟悉考点的具体位置、乘车路线、乘车时间等，对这些都做到心里有数，才不会在考试当天造成慌乱。 2、考试文具 准考证、身份证是进入考场的必备证件，考生奔赴考场前都应认真准备;主观题需要用钢笔或签字笔(黑色)作答，其他科目均需用2B铅笔在答题卡上作答。 六、答题注意事项 要仔细审题。不仔细审题，容易答错、答偏。审题时不能粗枝大叶，不能想当然，也不能操之过急。答题顺序。答题的程序有两种：一是根据答题的时间分配，采用先易后难的程序;二是按照试卷编排的程序，一道一道地往下答，如果遇到难题或一时答不出来的题目，先跳过去。
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