三、计算分析题 1. 某企业为免税企业，计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下 （1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，营运资本投资50万，全部资金于建设起点一次投入，初始期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入（不含增值税，下同）90万，不包含财务费用年总成本费用60万元。 （2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，营运资本投资80万。初始期2年，经营期为5年，资本化利息10万，固定资产投资于初始期起点投入，营运资本投资于初始期结束时投入，固定资产净残值收入8万，项目投产后，年营业收入170万，年付现成本80万，运营期每年归还利息5万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。 要求 （1）计算甲、乙方案各年的净现金流量 （2）计算甲、乙方案包括初始期的静态回期 （3）该企业所在行业的基准折现率为10％，计算甲、乙方案的净现值 （4）计算甲、乙两方案净现值的等额年金，并比较两方案的优劣 （5）利用共同年限法比较两方案的优劣。 2. 某企业2011年有关预算资料如下 （1）该企业2～6月份的销售收入分别为300000元、400000元、500000元、600000元和700000元。每月的销售收入中，当月收到现金60％，下月收到现金30％，下下月收到现金10％。 （2）各月直接材料采购金额按下一个月销售收入的60％计算。所购材料款于当月支付现金50％，下月支付现金50％。 （3）该企业4～5月份的制造费用分别为40000元和57000元，其中包括非付现费用每月10000元。4～5月份的销售费用分别为25000元和35000元，每月的非付现销售费用均为5000元。4～5月份的管理费用均为50000元，其中包括非付现费用每月20000元。 （4）该企业4月份购置固定资产，需要现金15000元。 （5）该企业在现金不足时，向银行借款（借款为1000元的倍数）；在现金有多余时，归还银行借款（还款也为1000元的倍数）。借款在期初，还款在期末，借款年利率为12％，每月末支付利息。 （6）该企业月末现金余额范围为6000～7000元。 其他资料见下表： 要求：根据以上资料，完成该企业2011年4～5月份现金预算的编制工作。 3. 假设阳光股份公司股票现在的市价为20元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为21元，到期时间是6个月。6个月后股价有两种可能：上升25％或者降低20％，无风险年利率为 8％。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合6个月后的价值与购进该看涨期权相等。假设股票不派发红利。 要求 （1）根据复制原理计算期权价值。 （2）根据风险中性原理计算期权价值。 4. 某公司正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下 （1）该公司长期银行借款利率目前是8％，明年预计将下降为7％ （2）该公司债券面值为1元，票面利率为9％，每年支付利息，到期归还面值，该债券于3年前发行，期限为8年，当前市价为1.1元。如果该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价的3％ （3）证券分析师提供了能体现股票市场平均风险的某典型股票，最近三年的价格资料如下： （4）无风险利率为6％ （5）该公司普通股面值为1元（600万股），当前每股市价为6元，本年度派发现金股利0.4元/股，预计以后将保持可持续增长状态，期初权益预期净利率为7.5％，股利支付率为20％。该公司普通股的β值为1.2 （6）该公司本年的资本结构为： （7）该公司所得税税率为25％。 要求 （1）计算下年度银行借款的资本成本 （2）计算下年度公司债券的资本成本 （3）根据资料（3），分别用算术平均法和几何平均法计算公司权益市场平均收益率，并以两种结果的简单平均计算市场风险溢价 （4）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下年度股权资本成本，并以这两种结果的简单平均值作为股权资本成本； 5. 某企业生产20件产品，耗用直接材料100元，直接人工120元，变动制造费用80元，固定制造费用40元。假设本期销售18件产品，期末库存产成品2件，没有在产品存货。该企业产品售价25元/件，变动销售及管理费用3元/件，固定销售及管理费用50元/月。 要求：分别计算完全成本法和变动成本法下的产品总成本和单位成本、期末存货价值、利润，并说明两种方法计算的利润出现差异的原因。 6. 甲公司年初打算添置一条生产线，买价328.1万元，运输费、安装调试费、途中保险费等合计21.9万元，如果以租赁方式取得，租赁公司要求每年末支付租金80万元，租期为5年，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权以40万元的价格转让给承租方，运输费、安装调试费、途中保险费等由承租人支付。甲公司适用的所得税率为30%，债券（有担保）税前利率为10%，项目要求的必要报酬率为15%，加权平均资本成本为10%。 要求 （1）计算如果自行购置，该生产线的购置成本 （2）计算如果租赁，融资额为多少？ （3）计算租赁内含利息率 （4）计算每期归还的本金和支付的利息 （5）用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购方案的净现值，为甲公司作出正确的选择 （6）如果甲公司由于亏损，未来五年不需要交纳所得税，计算租赁该生产线的净现值。 |
