中级会计职称考试《中级财务管理》历年考题解析(第四章)4 四、综合题 1.(2011年)F公司是一个跨行业经营的大型集团公司,为开发一种新型机械产品,拟投资设立一个独立的子公司,该项目的可行性报告草案已起草完成。你作为一名有一定投资决策的专业人员,被F公司聘请参与复核并计算该项目的部分数据。 (1)经过复核,确认该投资项目预计运营期各年的成本费用均准确无误。其中,运营期第1年成本费用估算数据如表1所示: 表1: 金额单位:万元
注:假定本期所有要素费用均转化为本期成本费用。 (2)尚未复核完成的该投资项目流动资金投资估算表如表2所示。其中,有确定数额的栏目均已通过复核,被省略的数据用“*”表示,需要复核并填写的数据用带括号的字母表示。一年按360天计算。 (3)预计运营期第2年的存货需用额(即平均存货)为3000万元,全年销售成本为9000万元;应收账款周转期(按营业收入计算)为60天;应付账款需用额(即平均应付账款)为1760万元,日均购货成本为22万元。上述数据均已得到确认。 (4)经过复核,该投资项目的计算期为16年,包括建设期的静态投资回收期为9年,所得税前净现值为8800万元。 (5)假定该项目所有与经营有关的购销业务均采用赊账方式。 表2 流动资金投资计算表 金额单位:万元
要求: (1)计算运营期第一年不包括财务费用的总成本费用和经营成本(付现成本)。 (2)确定表2中用字母表示的数据(不需列出计算过程)。 (3)计算运营期第二年日均销货成本、存货周转期、应付账款周转期和现金周转期。 (4)计算终结点发生的流动资金回收额。 (5)运用相关指标评价该投资项目的财务可行性并说明理由。 【答案】 (1)不包括财务费用的总成本费用=8790(元)经营成本=8790-400-5=8385(元) (2)A=55×20=1100;B=20/40=0.5;C=360/60=6;D=8385 E=5200+20×55+20=6320 F=360/4=90(天) G=4397.50-2000=2397.50 H=5000-2400=2600 I=2600-2397.5=202.5 J=0 (3)日均销货成本=9000/360=25(万元) 存货周转期=3000/25=120(天) 应付账款周转期=1760/22=80(天) 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期=120+60-80=100(天) (4)2397.5+202.5=2600(元) (5)由于本题税前净现值为8800万元大于0,但包括建设期的投资回收期9年大于项目计算期(16年)的一半,所以该项目基本具备财务可行性。 注:本题第三问是第五章现会周转期的知识点。 2.(2010年)B公司是一家生产电子产品的制造类企业,采用直线法计提折旧,适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上,多数管理人员认为,现有设备效率不高,影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模,推动结构转型,生产新一代电子产品。 (1)公司配置新设备后,预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元,预计每年的相关费用如下:外购原材料、燃料和动力费为1800万元,工资及福利费为1600万元,其他费用为200万元,财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格,按现行增值税法规定,增值税进项税额不计入固定资产原值,可以全部抵扣)为4000万元,折旧年限为5年,预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。 (2)公司为筹资项目投资所需资金,拟定向增发普通股300万股,每股发行价12元,筹资3600万元,公司最近一年发放的股利为每股0.8元,固定股利增长率为5%;拟从银行贷款2400万元,年利率为6%,期限为5年。假定不考虑筹资费用的影响。 (3)假设基准折现率为9%,部分时间价值系数如下表所示:
要求: (1)根据上述资料,计算下列指标: ①使用新设备每年折旧额和1~5年每年的经营成本; ⑦运营期1~5年每年息税前利润和总投资收益率; ③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本; ④建设期净现金流量(NCF0),运营期所得税后净现金流量(NCF1~4和NCF5)及该项目净现值。 (2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。 【答案】 (1)①使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元) 1~5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600(万元) ②运营期1~5年每年息税前利润=5100-3600-800=700(万元) 总投资收益率=700/(4000+2000)×100%=11.67% ③普通股资本成本=0.8×(1+5%)/12+5%=12% 银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5% 新增筹资的边际资本成本=12%×3600/(3600+2400)+4.5%×2400/(3600+2400)=9% ④NCF0=-4000-2000=-6000(万元) NCF1~4=700×(1-25%)+800=1325(万元) NCF5=1325+2000=3325(万元) 该项目净现值=-6000+1325×(P/A,9%,4)+3325×(P/F,9%,5) =-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(万元) (2)该项目净现值453.52万元大于0,所以该项目是可行的。 |